- Les pays fortement endettés sont tous touchés par les droits de douane
- Aucun bénéfice tiré de la baisse du dollar
- Augmentation des coûts d’emprunt
- L’impact le plus important sera le ralentissement mondial qui affectera les recettes d’exportation
***Données mises à jour le 14 avril***
L’imposition par les États-Unis de droits de douane sur les importations en provenance du monde entier a frappé les marchés financiers. Cette mesure risque d’aggraver la crise de la dette qui touche de nombreux pays à faible revenu.
Parmi les 20 pays à faible revenu ayant les plus élevés remboursements de dette extérieure, tous sont touchés par des droits de douane d’au moins 10 %. Bien qu’ils soient suspendus pour l’instant, des droits de douane plus élevés pourraient encore frapper le Laos (48 %), le Sri Lanka (44 %) et l’Angola (32 %).
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Le remboursement de la dette extérieure, c’est-à-dire la dette contractée auprès d’autres pays, nécessite de gagner de l’argent auprès du reste du monde, généralement par le biais des exportations. Les droits de douane sur les exportations vers la première économie mondiale toucheront directement les pays déjà fortement endettés, entraînant une nouvelle contraction des dépenses publiques et des investissements dans l’économie, en raison de la baisse des recettes en devises étrangères.
La baisse de la valeur du dollar américain pourrait constituer un facteur atténuant, car la plupart des dettes extérieures sont libellées en dollars. Il a été largement rapporté que le dollar s’est déprécié par rapport aux autres grandes devises, ce qui réduirait le coût relatif du remboursement de la dette extérieure. Cependant, pour les 20 pays dont les remboursements de dette extérieure sont les plus élevés, leurs devises n’ont en moyenne guère évolué par rapport au dollar. La baisse du dollar s’accompagne d’une baisse des devises des pays débiteurs.
En réalité, la situation est encore plus préoccupante. Plusieurs pays africains ont des monnaies effectivement liées à l’euro, ce qui leur a permis de voir la valeur relative de leurs dettes libellées en dollars diminuer. Mais ces pays ont tendance à avoir une grande partie de leur dette libellée en euros. Certains pays maintiennent une sorte d’ancrage au dollar, en utilisant leurs réserves de change pour empêcher leur monnaie de se déprécier, et d’autres ont peut-être fait de même ces derniers jours pour protéger leur monnaie. Certaines monnaies se sont dépréciées d’environ 1 à 2 % par rapport au dollar, comme le shilling kényan et la livre égyptienne, malgré la baisse du dollar, tandis que le naira nigérian a chuté de 4 %.
Le choc commercial direct et les fluctuations monétaires ne sont pas les seuls facteurs qui affectent les pays fortement endettés. Les taux d’intérêt sur les emprunts futurs sont également touchés. Le rendement d’un type de dette contractée auprès de prêteurs privés, appelé obligation, indique le taux d’intérêt que ces prêteurs appliqueraient si un gouvernement leur empruntait davantage aujourd’hui. Pour les 20 pays concernés, les rendements ont augmenté de plus d’un point de pourcentage au cours de la semaine dernière, pour atteindre une moyenne de 11 %. Les coûts d’emprunt étaient déjà élevés et continuent d’augmenter, que ce soit par le biais d’obligations ou de formes moins transparentes de prêts bancaires.
De nombreux pays parmi les plus endettés étaient de toute façon déjà dans l’incapacité effective d’emprunter davantage auprès de prêteurs privés. À la place, des prêteurs tels que le FMI et la Banque mondiale prêtent davantage, ce qui permet de continuer à payer les intérêts élevés aux prêteurs privés. Le FMI justifie cette mesure en affirmant que la crise de la dette est un problème de « liquidité ». Il estime que si les dettes continuent d’être remboursées aujourd’hui, les taux d’intérêt baisseront et les débiteurs seront plus à même de rembourser à l’avenir. Au lieu de cela, les taux d’intérêt augmentent et le FMI et la Banque mondiale procèdent à un sauvetage massif des profits des prêteurs privés, tout en laissant la crise de la dette se poursuivre.
Mais l’impact le plus important de la hausse des droits de douane pourrait ne pas être directement sur les exportations, les fluctuations monétaires ou les rendements obligataires, mais sur l’économie mondiale dans son ensemble. La plupart des pays qui ont les dettes les plus élevées dépendent des matières premières pour leurs exportations. Les prix des matières premières sont connus pour leur volatilité, augmentant en période de boom économique mondial, puis chutant rapidement en période de ralentissement. Les fluctuations des prix des matières premières aggravent souvent les problèmes d’endettement.
Le prix du pétrole a baissé de 12 % depuis le début du mois d’avril. Le pétrole est une exportation clé pour de nombreux pays fortement endettés, notamment l’Angola, le Sénégal, la République du Congo, le Cameroun et le Nigeria. Il n’existe pas de prix mondiaux quotidiens pour de nombreuses exportations clés des pays fortement endettés (des textiles au thé, en passant par les phosphates et les fleurs). Le prix du cuivre, souvent considéré comme un indicateur des prix des autres métaux et de la demande générale de matières premières, a baissé de 10 %.
Si des droits de douane sont imposés et qu’une récession économique mondiale s’ensuit, les pays dépendants des exportations de matières premières seront les plus touchés. Ceux qui ont déjà des dettes extérieures élevées réagiront à la chute des devises étrangères soit en réduisant encore les dépenses publiques, soit en cessant de payer et en demandant un allègement de leur dette. Comme l’a déclaré Indermit Gill, économiste en chef de la Banque mondiale, en décembre 2024, avant que les événements de cette semaine ne soient connus :
« Il est temps de regarder la réalité en face : les pays les plus pauvres confrontés à un endettement excessif ont besoin d’un allègement de leur dette s’ils veulent avoir une chance de connaître une prospérité durable… Les emprunteurs souverains méritent au moins une partie des protections qui sont systématiquement accordées aux entreprises et aux particuliers endettés en vertu des lois nationales sur la faillite. Les créanciers privés qui accordent des prêts risqués et à taux d’intérêt élevé aux pays pauvres devraient supporter une part équitable du coût lorsque le pari échoue. »
Tableau des données pour les 20 pays à revenu faible et intermédiaire inférieur ayant les paiements moyens de la dette extérieure les plus élevés (2023-2025)
Pays Paiements moyens de la dette extérieure publique, en % des recettes, 2023-2025 Nouveaux droits de douane proposés par les États-Unis Variation de la devise par rapport au dollar américain depuis fin mars Rendement des obligations étrangères à long terme en devises étrangères (14 avril) Variation du rendement des obligations depuis fin mars
Pour les remboursements de la dette extérieure par pays, voir le portail de données sur la dette de Debt Justice : https://data.debtjustice.org.uk/
Illustration : Anti-government protest in Sri Lanka on April 13, 2022 in front of the Presidential Secretariat Date 13 avril 2022, 15:43:49 Source Travail personnel Auteur AntanO. Ce fichier est sous la licence Creative Commons Attribution – Partage dans les Mêmes Conditions 4.0 International.
